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营收虽占优 长航净利反不敌招商
http://jutongy.cn 2019-06-11

  招商轮船(601872)公布的三季报显示,公司前三季度累计实现营业收入19.73亿元,归属于上市公司股东的净利润5.49亿元。长航油运(600087)前三季度营业收入31.76亿元,净利润却只有1.16亿元。

  两者均以从事油轮运输为主,在油轮运力的规模上相差并不大,招商轮船在营业收入上不敌长航油运,但为何净利润却高出长航油运一大截?综合市场的看法,长航油运的成本要比招商轮船高,招商将部分油轮出租,同时其散货船也贡献了部分利润。

  东海证券张辉认为,一方面是招商轮船拥有部分散货船,而散货船的盈利水平好过油轮;另一方面,招商轮船将部分油轮出租,避免了燃油和人力等成本上的开支,这在油轮市场低迷时期是非常好的措施。

  渤海证券马哲峰表示,长航油运在成本上比招商轮船要高很多。招商轮船的油轮部分是由单壳油轮改造而来,油轮的建造时间比较早。相比之下,长航油运近几年来油轮运力扩张极为迅猛,油轮建造的成本比较高,因此招商轮船在运营上就具有很好的成本优势。

  这种成本优势直接体现在毛利率水平上,招商轮船前三季度28.82%,长航油运的毛利率仅有13.38%,基本才是招商轮船毛利率的一半。

  长航油运近几年运力的扩张,导致公司财务费用和资产负债率的居高不下。两者的三季报财务数据显示,招商轮船前三季度的财务费用为3407.90万元,资产负债率为38.17%,长航油运前三季度财务费用为1.54亿元,资产负债率为72.26%。财务费用差别,也是两者利润差异较大的重要原因。

  马哲峰同时指出,长航油运资产负债率和财务费用高,表明公司的杠杆比例较高,公司只有在航运市场景气的时候通过高杠杆获得高收益,但油轮运输市场一直起伏不定,运价始终难以提振,这种财务杠杆也难以发挥更好的作用。(欧阳波)



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编辑:何双印
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